鹏华基金的大美女，业绩倒数第一！董事长张纳沙，应该如何破局？

讲一个三百年前的真实故事。 1720年，英国。那一年，77岁的牛顿爵士做了一件让他后半辈子都耿耿于怀的事：炒股。 当时英国有一家南海公司，打着开发南美洲的旗号圈钱，股票从年初的每股128英镑，一路涨到7月的1050英镑，半年涨了7倍多。整个英国都疯了，上至贵族下至小贩，人人都在抢南海公司的股票。牛顿一开始还挺清醒的，1720年4月他卖掉了手里的南海股票，获利7000英镑，落袋为安。他还判断这家公司投机性太浓，压根没正经做过什么贸易。 按理说，一个能算出天体运行轨道的人，对市场的判断应该差不到哪去。 但接下来发生的事，让这位科学巨匠彻底破防了。南海股价还在继续涨，身边的人一个个因为持有股票而资产暴增。牛顿看着眼红，心理压力越来越大。终于，他放弃了抵抗，把全部身家押了上去，在一个比之前高得多的价位重新买入南海股票。 然后泡沫就破了。1720年12月，南海股价暴跌到原来的八分之一，牛顿亏了2万英镑。2万英镑是什么概念？相当于他担任英国皇家造币厂厂长十年的总收入。 事后牛顿说了一句流传至今的名言：“我能计算出天体的运行轨迹，却无法计算出人类内心的疯狂。” 一个能算准行星运动轨迹的人，算不准一只股票的价格。一个发现了万有引力的人，没防住市场对人性的万有引力。 牛顿的故事今天听起来依然扎心，因为它揭示了一个残酷的事实： 专业能力再强，也扛不住人性弱点。 一个天才科学家如此，一个顶着“女神”光环的基金经理，同样如此。 1 “倒数第一” 最近看到一张截图，令人惊讶。 图片显示，今年以来，鹏华制造升级混合C亏损48.02%，在同类5030只基金中排名5030/5030，倒数第一。 刚看到的时候，我以为这图是假的，于是我打开天天基金网复查了一下。 数据显示，鹏华制造升级混合C近6月亏损47.75%，同类排名为4733 | 4733；今年来亏损44.77%，同类排名为4701 | 4701，确实是倒数第一。 这个亏损啥概念呢？换算一下，假如你年初投了10万块钱买这只基金，到现在只剩5万多，接近腰斩。 更有意思的是，这只基金2025年10月才成立，还不足一年。在最高点买入的基民，不到一年时间，本金已经亏了近一半。 管这只基金的基金经理叫闫思倩，圈内人称“新能源女神”。 天天基金网资料显示，闫思倩是北京大学软件工程硕士，曾任华创证券分析师、中银国际证券业务经理、工银瑞信基金研究部基金经理，2022年1月加盟鹏华基金，现担任权益投资三部总经理、投资总监、基金经理。 闫思倩是鹏华基金挖来的外援，现任基金资产总规模154.73亿元，在管基金最佳任期回报44.15%。值得一提的是，闫思倩还是知名“美女基金经理”，一度凭借高颜值出圈。 ▲图源网络 但看看她现在的业绩，可没有她的颜值这么亮眼，她管理的多只基金今年来亏损都超过30%，同类排名也比较靠后。 浏览其在管产品的基金社区，基民的怨言随处可见。 这不禁令人好奇，从“女神”到“倒数第一”，闫思倩经历了啥？ 2 “新能源女神”，怎么不灵了？ 回答这个问题之前，先看看闫思倩是怎么火起来的。 真正让她一战成名的，是2018年11月到2022年1月管理工银瑞信新能源汽车那段时间。三年多时间，她在这只基金上赚了306%的回报，同期新能源指数才涨了120%。 “三年三倍”“新能源女神”这些名号就是这么来的。 2022年1月，闫思倩跳槽到鹏华基金，出任权益投资三部总经理、投资总监。级别不低，公司对她的重视程度可见一斑。 那她的投资风格到底是什么？就四个字：押注赛道。 在工银瑞信的时候，她押新能源。到了鹏华，她一开始还是押新能源，但从2024年开始，她把宝押在了人形机器人上。这次切换踩得相当准，正好赶上机器人概念爆发，鹏华碳中和主题混合2025年涨了108%。 但问题也出在这儿。这种“ALL IN”式的打法，涨的时候有多猛，跌的时候就有多惨。 2026年，市场风向变了。机器人赛道从高位回落，商业航天指数自高点回撤超过42%，而闫思倩的操作是高位加仓。 以鹏华制造升级混合为例，2025年这只基金还是满仓汽车零部件，到了2026年一季度直接杀入商业航天，正好买在了商业航天行情的最高点附近。前三大重仓股变成了钧达股份、迈为股份和奥特维，全是光伏领域的。光伏板块今年波动剧烈，直接拖垮了基金业绩。 更让人看不懂的是另一只基金——鹏华碳中和主题混合。这只基金的名字叫“碳中和”，按合同约定应该投资电力、交通、工业、建筑、农业等五大领域的碳中和相关标的。但2026年一季度末，它的重仓股是震裕科技、五洲新春这些机器人概念股。 用网友的话就是“挂羊头卖狗肉”。 这种操作在业内有个专门的说法，叫“风格漂移”，后面我们会详细聊。 拉长周期看，2022年到2025年，闫思倩在管的多只基金合计给持有人带来的亏损接近30亿元。 基金经理赚了名气，基民亏了本